原标题:富途点评 | 甜蜜七夕发财报,牵手阿里的高鑫大涨近8% 来源:富途资讯

文/香蕉喵先生

8月7日晚,七夕,与阿里牵手快两年的高鑫零售在这天发布了2019上半年业绩报告。

数据显示,高鑫零售总销售营收(卖场销售产生现金)为543.96亿元,同比增长0.6%,毛利为131.88亿元,同比增长2.1% ;企业权益股东应占溢利为17.66亿元,同比增长5.0%;每股基本盈利为0.19元,不派息。

分业务来看,本期销售货物收入为485.22亿元,同比下降7.0%;租金收入为20.64亿元,同比增长8.8%。

虽然上个财报季度营收、利润双双下滑,但本季度营收及利润有所回温,市场反应较好,今日高鑫零售开盘跳涨超6%,截止发稿,大涨7.73%,报7.8港元,最新市值744亿。

行情来源:富途证券

从简单的财务数据上看,本期高鑫零售实现了营收与利润的双增长,但是从销售货物收入来看,卖场的生意越来越不好做,不过市场更为关注的是牵手阿里后,2019年上半年高鑫零售数字化转型、门店旧改成果到底怎么样?

2017年11月,alibaba集团宣布投入约224亿港元,直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份。双方的合作将以大数据和商业互联网化为核心进行新零售改造,其中的重点在高鑫零售的数字化转型及门店升级,一年半过去了,成果如何?大家来详细看看:

一、营收情况:卖场生意依旧不好做

在过去十年网络购物高速发展的冲击下,高鑫零售旗下大润发、欧尚大卖场以及其他大型商超的生意不好做了,于此同时,各种专业连锁、便利店等中小型购物渠道蓬勃发展。

高鑫零售营业额增速自2010年触及高点后开始一路向下,到2018年甚至出现负增长;而与之相反的是,据Euromonitor的统计数据,中国便利店市场规模不断扩大,由2007年的273亿元扩大到2017年的854亿元,复合增长率高达12.08%。

对于2018年业绩的负增长,高鑫零售说明道,源于「销售货品的收入受到与苏宁易购集团股份有限企业于家店销售方面订立的安排所影响」。2018年8月,高鑫零售门店的家店部门根据代销协议已于2018年8月由苏宁经营,根据此协议,高鑫零售的各个门店均已开始向苏宁收取佣金费用,换句话说,苏宁的代销行为无法在高鑫零售的财报中及时确认收入。不过值得注意的是即使包括代销销售收入,企业的营收还是同比下降0.99%。

而且在与阿里牵手后,网路效应增加及O2O业务的发展导致运营成本提升,2018年企业的净利润也同比下降7.3%。

然而本期,业绩情况依然不乐观。从收入来看,来自销售货品的收入(即大卖场收入)为485.22亿元,同比下滑7%,下滑的原因依旧来自苏宁的家电代销,而苏宁的代销收入为佣金收入,不能计入总销售营收中,那么总销售营收(卖场销售产生的现金)多出来的三十多亿来自哪里?根据前几期的财报说明,总销售营收中还包括代销销售收入。

此外,高鑫零售的同店销售收入也在放缓,截至2019上半年,剔除家电货品销售计算的同店为-1.76%。对此,企业说明道,主要由于非食品部门激烈的渠道竞争。

从营收数据来看,高鑫零售的大卖场生意依旧不好做,至于大家关注的牵手阿里带来的数字化转型结果依旧不明显,尽管B2C业务已经趋于成熟,也对食品部门的销售增长做出了贡献,但是非食品部门的渠道竞争实在是过于激烈,对同店增长并没有贡献。

不过企业对自己的业绩情况依旧保持信心,表示随着欧尚门店的整合完成,预期门店业绩会在下半年重回正轨,而大润发品牌的门店在上半年的同店销售增长为正数,言下之意,门店数只有76家的欧尚拖累了总门店数达485家的整个集团。

从门店数上看,企业也对业绩保持信心。

二、费用情况:新开多家门店,运营成本增加

财报数据显示,2019上半年,企业运营成本为95.61亿人民币,较去年同期增长0.6%;主要由于继续扩张的大卖场网络及B2C业务发展等所致。企业表示,集团于2018年7月到2019年6月30日期间,继续在中国各地扩展业务,并开设了14家新门店,在2018年下半年开设了12家门店,在2019年上半年开设了2家新门店。

而行政费用上,企业本期的行政费用占比为2.6%,较去年同期2.7%略有减少,不过从总运营费用上看,还是呈现增长趋势。

从费用情况上看,企业运营成本的增加没有给营收带来增长。

虽然销售收入不乐观,但是租金收入依然在增长,这部分具体情况又如何?

三、分业务来看:租金收入放缓,二房东生意也不好做了

2019上半年,高鑫零售销售货品收入485.22亿元,同比下滑7.0%,但是租金收入20.64亿元,同比增长你8.8%,从营收占比上看,销售货品收入占比95.9%,租金收入占比4.1%。尽管从占比上看,租金收入占比较前几期有所增加,不过从趋势上看这部分的收入也在放缓,收入增速从2015上半年的12.4%放缓到今年上半年的8.8%。

高鑫零售一直在做「二房东」的生意,一般大润发很少以主力店的形式进入购物中心,而是以单一物业为主,再将周围商铺转租出去。由于大润发及欧尚的平均单店面积较大,一般为同业的2-4倍;企业对门店的选址要求也比较高,如要求在城市主干道上,3KM内人口为30-40万、停车面积大于1万平方米,不少于300个停车位等等。因此企业的聚客能力较强,也吸引了大量优质品牌商。

高鑫零售的「二房东」生意可以说是双赢,一方面,各种优质品牌运营商也带来了流量,另一方面,通过转租生意,获得了另外一部分收入。

不过,从这几年的财务数据来看,「二房东」的生意也开始不好做了。从前几期的财报数据可以明显的看到租金预付款呈下降趋势,这也意味着,高鑫零售二房东做不起来了。

原本好做二房东生意也变得不好做了,高鑫零售下一步该怎么办?

总结

尽管市场都在期待阿里的入驻能给高鑫零售带来实质性的转变,但是从本期的财务数据上看,整合的效果还未显现,虽然企业表示,B2C的模式已经成为其竞争优势,但大卖场生意还是很难做;而原本好做的二房东生意也开始走下坡路了,高鑫零售的路要想走好并不是那么容易啊。尽管财报数据不好看,但是经历了去年营收利润双下滑后,市场对高鑫零售的预期也没那么高了,略有超出预期下,股价反应也较好。

编辑/emily

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