原标题:MicroSoft财报没亮点,拿什么和火热的苹果争市值第一? 

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  10月24日,苹果(AAPL)收盘报于243.13,创历史最高收盘价。同一天,MicroSoft(MSFT)发布了新一季的财报。苹果和MicroSoft这对冤家,同在这天吸引了投资者的关注,MicroSoft一直在和苹果争市值第一的宝座,这份财报是否能给MicroSoft带来好运?

  从MicroSoft发布的新一季财报来看,同以往的一样,非常的稳当,整体营收达标利润达标,各分部业绩在线。但是备受关注的Azure,增速再次减缓。整体而言,新的财报既没有惊喜也没有惊吓,平淡收场。盘后微涨0.5%,即是印证。从三个指标进一步读懂MicroSoft新一季财报

  1.MicroSoft整体营收走势

  比起那些互联网新贵们动辄50%甚至是100%的增长,MicroSoft确实是少见的靠不到20%的增速,就获取市场赞赏,成功翻倍的互联网科技企业。这其中有MicroSoft自身业务发生变化,比如,向云计算业务转型成功,引起市场赞赏的因素。

  考虑到MicroSoft的巨大的体量,总市值高达1.06万亿,老虎证券投研团队仅从营收同比数字或许不能窥探到MicroSoft翻倍的秘诀,但是可以看出来,新一季财报延续了MicroSoft近来稳定的增长趋势。2.净利润增长趋势

  MicroSoft在温和稳定的增长趋势中,利润端增长情形表现则好于营收端。云计算业务之所以能获得市场青睐,从利润端来看则是带来毛利润提升。

  从上图可以得知,对于新一季财报而言,净利同比增21%的原因,背后是运营利润率的提升的结果。3.运营利润率继续提升

  MicroSoft三大业务几乎各占三分之一营收,运营利润率也相互接近。

  本季度财报而言,整体运营利润率达到38.38%,为连续第四个季度提升,可以说是一大亮点。MicroSoft是云计算业务周期受益者

  有分析师预期本季度Azure营收增速为64%,实际表现为59%。这一度引起盘后跌2%。

  尽管Azure增速近几个季度以来一直放在放缓的预设上,考虑到来自五角大楼百亿定单并未揭晓,未来走势可说值得期待。

  最近,MicroSoft股价大有“在云中”意思,股价飘忽不定,和云计算业务有很大的关系。每回财报焦点,首先即是Azure增长情况,而这一切并非空穴来风。从更长的时间周期角度来看,过去10年云计算行业取得令人瞩目的增长,而这种增长才刚刚开始。

  根据Gartner的数据,到2022年,云计算支出的增速将是整个IT行业的三倍。Gartner预计,2019年IaaS行业将增长27.5%,达到389亿美金。到2022年,预计将达到766亿美金,这是一个令人难以置信的增长。

  不仅如此,Gartner预计其他云领域,如平台即服务(PaaS)和SaaS,也将增长近一倍。另一个估计是,90%的企业将从一家企业购买这些产品。作为市场领导者,拥有各种各样的PaaS、IaaS和SaaS产品,MicroSoft很可能成为云周期的潜在受益者。PS和估值

  过去几个月科技股一直面临挑战,然而MicroSoft表现得更好。在过去的一年里,MicroSoft的股价飙升了27%,相比之下,AMAZON涨了1.2%,GOOGLE涨了13%,苹果涨了9.6%。MicroSoft之所以能击败同行,主要是因为它在云计算领域策略的成功。

  从另一个角度看MicroSoft,其P/Sales指标已经扩大。投资者纷纷看好买进股票,反过来又导致PS增加。在估值指标多重扩张背景下,MicroSoft的增长率也开始下降。

  对于MicroSoft来说,如2018财年那样保持接近15%的增速或许已成为过去。鉴于MicroSoft现在采用的是经常性收入模式,其增长率将越来越低,并且很可能保持在10%左右。

  在过去的两年半中,MicroSoft一直是一项非常有价值的投资,没有人愿意提前弃船。而从估值指标来看,MicroSoft上一次如此昂贵还是2000年左右。等待投资者的却是,经历漫长的颠婆,用了15年时间股价才突破前高。尤其MicroSoft历年的营收表现来看,非高增长体质。如今MicroSoft的受欢迎和高估,和前次“真的”不同吗,值得思考。

  总结,MicroSoft预计2020财年收入将实现两位数增长,而运营利润将保持不变。与之前的稳定前景相比,市场或许期待运营利润率同比略有增长。这条指引也属于稳定前景外,值得思考的估值一面。

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