原标题:老虎证券:勇士王朝不再 安德玛与库里同病相怜? 来源:老虎证券

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2016年,美国年轻的热门运动品牌安德玛(Under Armour)迎来史上最高光时刻,不但企业股价创下新高,签约球员勇士队当家花旦库里也连续两年拿回MVP,不但风光满面,还冲击了耐克的北美球鞋市场,甚至硬生生将阿迪达斯的北美老二位置拉下。

现如今,勇士队战绩惨淡。库里伤停复出遥遥无期,安德玛也在高速成长后的急剧衰退让投资者众叛亲离,股价一度仅剩最高时期的两成,业绩沉沦到现在才稍有好转迹象。

CEO卸任,投资者狂欢?

11月4日本事安德玛公布2019年第三季度财报的日子,糟糕的是,企业披露因涉嫌会计操纵、夸大收入,正遭遇美国司法部和SEC的调查,财报未出就大跌近两成。

尽管,Q3财报显示,企业在热情之夏创下了14.3亿美金收入,这个成绩排在史上第三,但要注意的是,此前华尔街一致预期竟是同比下降2%,这在美股并不常见。最终同比下降幅度只有1%,但依然是一个萎缩的开局,并不值得骄傲。

其中,批发业务下降近2%,零售业务下降不到1%,直面投资者的电商平台依然是这些消费企业的热点。

倒是利润的增长明显。毛利润上升至5年最高的48.3%,运营利润也在费用降低的情况下上升至9.7%,企业本季度净利润1.02亿美金,每股盈利达到23美分,远超预期的18美分。

不得不说,运营效率提升与企业前CEO的逐步淡出管理很有关系。上月22日,与大哥耐克CEO功成身退同一天,安德玛的创始人兼CEO Kevin Plank也宣布卸任。这位老大在安德玛最风光的时候尝尽甜头,但其独揽大权的作风很快在企业衰退之时饱受来自内外双重的压力。安德玛在女性市场后知后觉也与他偏重男性市场不无关系。

今年,Plank逐步放权,大家也看到安德玛的业绩再缓缓回升。算上本季,企业的库存已经连续三个季度下降20多个百分点。本季的库存同比下降23%至9.07亿美金,同时现金及等价物上升147%至4.17亿美金,简直是立竿见影。

同时,安德玛的总负债也在本季下降26%,这也极大地降低了企业本季度的利息费用,比去年同期下降了4成,对净利润的贡献超过6个百分点。

亚太市场高能预警,杨超越海报不灵了?

今年6月,安德玛在中国区官宣“火箭少女101_杨超越正式加入”,如果不算燃烧卡路里,这恐怕是安德玛第一次选择与体育圈无关,或者不是以“健康、强壮”为卖点的代言明星。此前,安德玛的代言人除了库里之外,还有中国女排、巨石强森等。

在中国市场的大力推广恐怕是消费行业的主流,看着同业们纷纷在中国市场赚的盆满钵满,安德玛本季度安德玛却没能在亚太市场惨遭滑铁卢。

从地区营收来看,北美、拉美地区的收入都同比下降了4个百分点,亚太地区只增长了3.7%,还比不上欧非中东的9%,算上汇率影响也只有6.4%,这是2016年有记载以来的最低增幅,也是唯一一次低于10%。

更重要的是,Q3往往是安德玛最强势的一季。或许安德玛只是用错了杨超越的海报,忘记给她画光环了。

本季在中国市场上的原地踏步,主要是鞋类销售的衰退。从分类营收来看,运动服饰增长0.7%,配件类产品增长1.7%,但鞋类收入大跌12%。安德玛除了库里之外,很难找到第二位在硬核运动领域有如此竞争力的代言人来带货,同时库里的多次赛场”失蹄“也给消费者质量差的印象。所以,明明本季度天赐”炒鞋“良机,安德玛连望梅止渴的机会都没有。

好在,健身市场对安德玛的认可还在,本季度健身相关的收入大涨22%,一枝独秀为企业添砖加瓦。只是目前这部分业务占比并不大,要力挽狂澜逆风翻盘,还需加以时日。

总的来说,这是一份差强人意的财报,安德玛在坚守起家的细分市场只是,还不得不进行多元化的拓展。运营效率的提升的确值得欣喜,但球鞋产业的落后和亚太市场的失速,已经敲响了涉嫌会计操纵遭调查更响的警钟。

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